第133讲 股东文化和利益相关者文化
这个礼拜继续讲股份责任有限公司内部的治理结构。
上个模块讲了股份责任有限公司兴起的过程，也讲了这种公司形式几个巨大的优点。比方说它能够筹集到前所未有的资金，资金的来源非常广泛，能够抗风险，它能够做非常持久的、实际上是没有止境的投资活动。
但与此同时，我们也指出了股份责任有限公司内部治理一个很大的缺点，那就是经营权和所有权的分离。经理大权在握，但并不真正拥有公司；股东虽然拥有公司，却没有积极性去照看公司日常的运作，这个问题怎么解决呢？
这是一个大问题，曾经有过不同的流派、不同的尝试来解决这个问题。
今天我们讲了公司治理的两种流行文化：一种叫股东文化(stockholder culture)，一种叫利益相关者文化(stakeholder culture)。这两种文化都有它的市场，都有它流行的区域，哪种文化好呢？这取决于你是谁，你站在什么立场上看问题了。同时我们也讨论了企业的社会责任问题，到底企业的经营者应该担负怎么样的社会责任。
课后思考
我们看到一个普遍的现象，那就是在美国许多的公司，他们由大量的中小股东组成，而在欧洲或者日本的公司他们的股东构成相对单一，这些公司经常是由家族、大企业、银行甚至政府所拥有，你能不能从股东文化和利益相关者文化的比较来解释这种现象呢？
“大量的中小股东”用自己的真金白银支持了公司，他们才是“利益相关者”，而其他人，即便与某家公司产生了千丝万缕的联系，也不是主动“利益相关”，他们没有主动地把自身的利益与这家公司产生强关联。
这种现象解释起来非常复杂，涉及到的文化、社会、历史因素很多。如果选择一个简单的视角，可以认为美国的公司的股权结构就代表了大多数人的利益，而欧洲和日本的公司则更多地代表少数精英的利益，为了让公司更长远、更稳健的发展，股东文化和利益相关者文化，分别成长于不同的生长环境，它们都是合理的。
第134讲 信托原则和商业判断原则
今天讲的是两个概念，信托原则和商业判断原则。
这两个原则分别是针对企业的经营者和企业的所有者提出来的。
我们也讲了跟利益相关者文化相比，在股东文化下，信托原则和商业判断原则能够更自然地被经营者和所有者执行，他们之间产生的官司更少。而如果因为信托原则和商业判断原则产生了很多的官司，企业的经营活动，从企业的会议室转移到法庭去解决，那将会是一个更糟糕的结局。
课后思考
我们一直讲的是企业经理人，他要对那些给钱的人负责、付钱的股东负责，背后是一个默认的判断，那就是钱比经营管理的知识更重要。我给你的问题是，现实生活中真的永远是这样吗？企业家精神难道就不比钱更重要、更值钱吗？为什么？
不应该单独考量“谁比谁更重要”，一切考量都应该围绕企业存在的根本目标——创造财富，用“现有的钱”去创造“更多的钱”。在这个目标下，“钱”重要，但“赚钱”更重要，为了更多、更快地赚钱，企业家精神也不可或缺。
第135讲 清官难理家务事：环联公司案
今天讲了范高科的案子，这是一个很难的案子，众说纷纭的案子，在美国引起了很大的争议，到今天还没结束。
课后思考
来讲讲你的看法，你是赞成最高法院的终审判决呢？还是赞成费舍尔教授的批评呢？为什么？
赞成费舍尔教授的批评。
从事实上看，在这次收购交易中，股东的利益是被最大化了的。
从道理上看，这样的判决像是不承认“信息不对称”的基本事实，妨碍了那些掌握更多信息的管理层做决定，降低了他们的决策效率。
第136讲 恶意收购的重要功能
今天讲了恶意收购的实际功能，它是解决所有权和经营权分离问题一种非常有效的手段。
但要说明，要解决经营权和所有权分离的问题，到今天都没有确切的答案，这仍然是一门开放的学问。
课后思考
公司之间的并购除了解决所有权和经营权分离的问题以外，还会不会产生别的后果？比方说企业会对市场产生垄断的后果，我们需不需要提防这些后果？为什么？
会产生一些“后果”，值得观察和分析，但不需要提防。
无论是什么后果，无论人是否理性，市场会做出应有的检验，那些更好地利用了资源的“后果”会胜出，反之则被淘汰。
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