许多人都知道，可转债同时具备债权和股权的双重属性：
1. 持有债券到期可以获得本息收益。
2. 在特定条件下实现转股，可以获得股权价差的收益。
同样的，可转债的风险也来自“债”和“股”两方面：企业可能到期无法偿还本金，或是由于各种原因无法实现转股，或是转股后股价暴跌无法获利。
在《进入击球区的可转债》一文中，我统计了部分发行可转债企业的债务状况，发现市场对“债”的风险过度担忧：许多公司净有息负债良好，财务状况健康，但可转债价格却意外得低。
可转债持有到期收益率超货币基金
然而对于许多投资者来说，拿利息绝对不是购买可转债的首要目的。可转债之所以诱人，是因为基于“上市公司不想还钱，于是用债转股的形式消化负债”。即使当股价跌至转股价以下，上市公司依然可以通过“下调转股价”的形式实现债转股。
从历史数据统计，一般债转股后都有30%的利润空间。这才是可转债最肥美的一块肉。
然而，最近蓝思转债的一则公告，给盼望着债转股的投资者泼了一盆凉水。
公告显示：上市公司希望将原本36.5元的转股价下调至24.18元，然而这项决议遭到小股东们的强烈反对。
最终在股东大会上，超过三分之一的小股东否决该方案，导致下调转股价的计划流产。
下调转股价的方案被否决
事实上，下调转股价被小股民集体反对已经不是第一回了。
早在2014年，民生银行下调可转债转股价的议案就曾遭否决。好在仅仅一年后，A股市场迎来一轮牛市，可转债的投资者都顺利获利了结。
近几个月，A股再次陷入熊市的泥潭。大量公司股价跌到不足转股价的一半。在这种情况下大幅下调可转债，其实是对公司股东利益的侵蚀。方案遭到反对也是情理之中。
因此，对于许多股价大幅低于转股价的可转债，即使上市公司想债转股也往往有心无力。对于投资者而言，在选择时不妨侧重溢价率不高的标的，以利息收益作为保底，耐心等待市场的复苏。
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