5月25日，国家外汇管理局副局长、党组成员，清华大学五道口金融学院战略咨询委员会委员陆磊在以“金融供给侧改革与开放”为主题的2019清华五道口全球金融论坛上表示，“发展直接融资市场是金融供给侧结构性改革的关键环节，它可以使我们摆脱服务实体与承担风险的困境，流动性分配与实体融资的困境，加杠杆需求与去杠杆要求的困境。”
陆磊介绍，中国金融业目前存在三个方面的“两难”问题。第一，为什么我们国家拥有巨额金融总资产，但发展质量不够，大而不强？陆磊指出，目前我国金融服务贸易规模小、占比低、逆差持久、竞争力不足，人民币在国际结算中的份额并不高，国内和国外地金融市场还未充分贯通。实际上金融业增加值已经包含了风险溢价，换言之金融业事实上面临着服务实体与承担风险的“两难”。
第二，为什么我们国家流动性分配但实体经济面临融资难、融资贵？陆磊指出，目前货币进入实体经济的传导机制不畅，创新表外业务嵌套复杂，大量资本空转，精准低灌的实体经济机制还没有根本确立。价格僵化，利率双轨制仍然并行，存贷宽还存在着基准利率管理，商业车险价格长期保险预定利率的限制仍然存在，这就导致了价格管制则融资难，放开价格则担心融资贵的两难。
第三，为什么我们国家拥有最完备的金融管理体系，但是防控系统性风险的形势仍然严峻？陆磊表示，宏观上地方政府和国有企业的杠杆率结构性风险仍然较高，经济下行可能引发债务偿还风险，房地产价格波动会带来资产价格的贬值风险。微观上，金融创新形成了复杂的金融产品体系，金融机构的关联性增强，促使风险同质共振，这就产生了加杠杆则引至未来的风险膨胀，而严监管去杠杆则可能使当下的风险显性化的两难。
如何彻底解决上述问题，陆磊表示，发展直接融资市场是金融供给侧结构性改革的关键环节，它可以使我们摆脱服务实体与承担风险的困境，流动性分配与实体融资的困境，加杠杆需求与去杠杆要求的困境。
从供给侧看，由于目前仍以银行为主体，部分创新性金融服务往往决定，在名股实债性质的金融供给条件下，杠杆率必然攀升。从需求侧看，以资产负债管理为核心的金融体系造就了一大批依赖刚性兑付的投资者，风险实际上仍然聚集于金融体系，隐性担保将持续存在，道德风险可能蔓延，金融资源面临错配，更加保守，更加倾向于体内循环，这将是金融业的某一种选择。
陆磊指出，发展直接融资是一项系统工程，当务之急需要从两个方面推进：一是法治保障，要求完备法律体系，严谨立法过程，公正司法程序和裁判执行系统。二是要素价格的市场化改革，有序解决利率双轨制和定价失灵问题所导致的刚性兑付。
陆磊表示，依靠改革、开放，使金融体系回归实体和管理风险的两大基本性功能。发展直接融资是治本之策，但同样不能忽视短期，不能忽视治标的重要性。以资管市场为例，一要尊重市场规律。在现实中法规规范一般都会滞后于创新，容易出现监管的缺位、监管的真空和市场套利的问题。二是统筹监管资源，在尊重市场规律的前提现，统筹宏观和微观，调控和监管，完善现代金融监管体系，加强宏观审慎管理，强化功能监管，实施穿透式监管，建立行为监管体系。
陆磊最后总结道，金融服务实体和风险防控的主体是金融体系，它在于机构和市场。而核心是金融资源配置，好的金融资源配置使实体部门得到了恰如其分的服务和优胜劣汰的正向激励，两者都不可偏废。
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