第二十一章 在特殊情况下，仔细研究企业分拆1
企业拆分
对纯粹的分析师来说，特殊的情况是快乐的猎场，他们更喜欢用具体的、可衡量的事态发展来应对未来，而不是笼统的预期。
——本杰明·格雷厄姆
格雷厄姆在文章的最后总结了一种特殊情况的本质，即“在根据过去可估计的一段时间内，预期的企业（而不是市场）的发展”。
在莫尼什·帕伯莱与查理·芒格的一次会面中，芒格解释说，如果一家投资公司把重点放在以下三件事上，就会取得非常好的业绩：
1. 仔细看看其他伟大的投资者都在做什么。这包括披露他们的13F文件。
2. 看看“吞并同类”的公司，或者大量回购股票的公司。
3. 仔细研究企业分拆。
由The Edge和会计师事务所德勤(Deloitte)联合进行的一项全球研究调查了2000年1月至2014年6月期间的385起全球分拆事件，涉及市值达到或超过2.5亿美元的母公司。
要达到这个标准，交易必须是纯粹的分拆，母公司股东可以获得新上市公司的股份。
研究发现，在独立于母公司的头12个月中，全球资产类别中的分拆一类所产生的收益是MSCI世界指数平均收益的10倍以上。表现最好的是消费、医疗、公用事业和能源部门。
当一家前景光明但已从大型母公司分拆出来的小型公司上市，并拥有剩余的机构股权时，往往会出现盈利的机会。
买入时机就是那些投资者急着以任何价格抛售股票的时候。
分拆是对时间套利的实时案例研究，耐心的投资者只需等待，让既定程序按部就班地进行，就能获得回报。
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